混改”曾经是前些年的大热门，往往是国资企业引入民营资本。然而在最近两年里，似乎方向开始反过来，大批国资入股甚至入主民企，掀起了“逆向混改”的高潮。
6月26日晚间，瑞贝卡发布公告，公司控股股东河南瑞贝卡控股有限责任公司（以下简称“瑞贝卡控股”）拟将其持有的7000万股以2.17亿元转让给许昌市昌逹商贸有限公司（以下简称“昌逹商贸”）后者将以6.18%的持股比例位列瑞贝卡第二大股东，而据了解，入股瑞贝卡的昌逹商贸是许昌地方国资许昌市金投控股集团有限公司的全资子公司。
据河南省金融圈不完全统计，自2023年以来，河南区域内已有近10家上市公司引入了国资股东，其中材料、设备以及能源等行业是国资追逐重点目标。
许昌国资上位第二大股东
根据公告，此次标的股份的转让单价为每股3.1元，交易总额2.17亿元。
公告显示，作为瑞贝卡控股股东的瑞贝卡控股，目前持有公司股份约3.22亿股，占公司总股本比例为28.4%，此次交易完成后，持股比例变为22.22%，仍为公司控股股东。
转让完成后，昌達商贸成为瑞贝卡第二大股东，持股比例为6.18%。股权结构显示，昌逹商贸为许昌市金投控股集团全资子公司，后者隶属于许昌市投资集团。
对于引入国资的目的，瑞贝卡在公告中表示，用以保证公司长期稳定发展，也为公司引入稳定投资者，保证公司长期、健康、稳定发展。
值得注意的是，这并非控股股东首次转让瑞贝卡股权。
2024年10月9日，瑞贝卡曾公告披露，控股股东瑞贝卡控股拟通过协议转让方式向受让方许玉梅转让其持有的公司6000万股无限售条件流通股，占公司当前总股本的5.3%，转让单价为每股2.51元，交易金额为1.51亿元，目前该交易已完成。
除上述转让外，目前瑞贝卡控股持有的瑞贝卡股份还存在被质押的情况，同花顺数据显示，目前质押数量为2.25亿股，占其持股比例的69.98%。
瑞贝卡成立于1999年，2003年上市，公司主要产品有工艺发条、化纤发条、人发假发、化纤假发、教习头、复合纤维材料（纤维发丝）。其中化纤发条和人发假发是公司的主要收入来源，2024年其营收占比分别为35.77%、27.62%。
河南省资本圈注意到，自上市后，瑞贝卡业绩一直不温不火，大部分年份营收都在20亿元以下，近几年更是降到10亿元水平，净利润起伏更大，在2019年前平均在2亿元上下，但是之后盈利能力大幅下滑，2024年更是出现上市以来的首亏，今年一季度公司业绩有所回升，营收和净利润分别同比增长11.26%、18.59%。
瑞贝卡上市以来，曾经在2007年走出过一波大牛市，随后公司股价震荡走高，在2015年创出10.51元的高点，市值一度接近100亿元，但是自此之后每况愈下，截至6月27日，公司总市值仅剩约41亿元。
河南国资频频出手
近年来，河南国资在资本市场上可谓是风生水起，频频出手收购资产，让人眼花缭乱。
比如最近的一起，2024年8月，河南管网受让蓝天燃气3464.18万股股份（占公司总股本的5.00%），协议转让价格为11.71元/股，转让价款合计为4.06亿元。
新宁物流（维权）在2024年7月以定增方式是向大河控股发行去1.12亿股，取得公司控制权，大河控股拟将新宁物流打造成其旗下物流资源的整合平台。
更早之前的2024年1月，许昌国有产业投资有限公司宣布以约4.75亿元受让黄河旋风1.35亿股股份，取得其控股权。
据河南省资本圈不完全统计，自2023年以来，河南区域内已有近10家上市公司引入了国资股东，其中材料、设备以及能源等行业是国资追逐重点目标。
曾几何时，混改掀起了民企参股国资的热潮，认为这是提高国企经营效率、打破体制桎梏的好办法。然而时过境迁，现在混改的声音渐悄，“逆向混改”开始大行其道。
为什么会出现这一现象？据河南省资本圈梳理，有以下几个理由：
第一是部分民企经营和资金链出现困难，不出资的话可能会影响公司的长期持续发展，这对当地就业、税收、GDP都会受到影响，譬如，上述许昌国资的入股的瑞贝卡其员工总数超过8000人，另外公司还在许昌当地建立有庞大的假发产业链。
第二是国资资金充裕有外投动力。随着利率的不断下降，近年来金融机构的流动性充足，以前对国资的融资收紧现在又变成管饱了，各地政府纷纷成立投资公司或股权投资基金，开始对外收购大量上市公司股权。一方面是想获得投资收益，另一方面也是为了掌握一个上市平台，为自己未来的资本运作打基础。
所以我们看到不少现在经营尚可的民企也纷纷引入国资，而且有相当部分都是通过大股东协议转让，并非是增资扩股。一方面国资可以压低价格，减少审批流程，另一方面原股东可以顺利套现。
编辑|gg 作者|曹建明 图片来源于网络 如有侵权请联系删除 ]article_adlist-->
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